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山石網科背后投資人:價值投資看長線,創投太浮躁

2019-10-27 10:05:45   來源:投資家網  作者:非晚 

摘要:作為中國網絡安全行業技術創新領導企業,山石網科通信技術股份有限公司(下稱,山石網科,股票代碼:688030)近期在科創板上市引發外界極大關注。這預示著,中國此前較為薄弱的網絡安全領域又取得新突破,特別是在5G、IOT引領的新時代下,一波機遇正悄然襲來。

來源 l 投資家網(ID:touzijias)

作者 l 非晚

作為中國網絡安全行業技術創新領導企業,山石網科通信技術股份有限公司(下稱,山石網科,股票代碼:688030)近期在科創板上市引發外界極大關注。這預示著,中國此前較為薄弱的網絡安全領域又取得新突破,特別是在5G、IOT引領的新時代下,一波機遇正悄然襲來。

當外界把鎂光燈聚焦在山石網科之時,鮮有人知,其背后早期投資方——偉高達創投。正是這家VC的早期資本加持,助力山石網科在2009年全球次貸危機中成功融到運營資金,脫穎而出,逐漸成長為一家在網絡安全領域頗有建樹的企業,直至在科創板完成上市。

作為全球性的新加坡老牌VC機構,偉高達創投始終非常關注在亞洲以及中國的投資,注重風控、投后業務,不輕易出手的特點,讓他們既穩重、又低調。

除了在資本寒冬之年,早期投資項目實現上市外,過去他們還在中國投出了多個膾炙人口的明星項目——悠悠村(百度并購)、愛情公寓(臺灣上市)、愛樂奇、精進電動等等,不在風口追熱點,使偉高達創投長久以來較少被外界關注,但這并不影響他們在投資上取得的成績。

運營五期基金則從側面反映出,LP對他們青睞有加。偉高達創投長期堅守的自律性,貫穿團隊,而網絡安全領域的再度火爆,讓投資家網幾經周折采訪到了偉高達創投合伙人李紅霞(Linda),共同探秘新加披老牌VC在中國的投資之道。

山石網科挖掘者:追求“少而精”的穩健型投資策略

在北京二環某酒店內,記者見到了李紅霞。原定9點接受采訪,她卻提前到來,每天堅持早起,8點30之前吃完早餐,已經成為這位女投資人長期堅守的自律習慣。一身簡單著裝,流露出一種溫婉氣質。很難想象,眼前的李紅霞已經在投資圈奮戰了14年。

回想起當初加入偉高達創投的情景時,李紅霞對投資家網記者說,“偉高達創始合伙人陳誠錦博士是一位非常優秀的投資人,他早在1999年開始布局投資中國市場,在2000年投出百度,而百度的發展也為今天的生活方式和技術帶來革命性的變化。這也給后來偉高達創投的成立和發展帶來深遠影響。”

懷揣一份“改變未來”的理想,李紅霞加入到偉高達創投的大家庭中,山石網科就是第二期投出的項目之一。當時正趕上全球次貸危機,山石網科還是一家不被資本重視的企業,偉高達卻發現,這是個機會。

偉高達創投當時判斷,全球次貸危機雖然爆發,會讓一部分企業走入絕境,但這無形中也會讓一部分企業脫穎而出,在估值低點出手,才是投資的最佳時間。網絡安全當下火爆,然而在2009年卻是一個不被資本看好的冷門領域,原因是,很少有人愿意把心花在需要自主研發,且周期較長的領域上。李紅霞卻恰恰認為,網絡安全崛起必須靠國人雙手,山石網科讓她看到希望。

經過與這支清華留美團隊核心成員的多番接觸,李紅霞相信其未來發展空間遼闊,在關鍵時刻予以資本加持,幫助山石網科渡過了危機之后的艱難時刻。回憶起之前的投資經歷時,李紅霞現在依然堅信,網絡安全市場在中國遠遠沒有被滿足,這個領域的能力還在集聚。

“中國應該有自己獨立的安全技術,這不單對企業本身是好事,它的影響是方方面面,特別是在互聯網應用場景逐漸增多的今天。比如你取錢可能不再用存折,用手機就能搞定,但是這個手機網絡到底安不安全?有了安全技術,你‘到手’的錢才安全。”李紅霞表示。

在李紅霞看來,除了銀行,包括保險公司、金融公司、政府機構、大學,甚至對騰訊、百度這樣的科技巨頭來說,網絡安全都是非常重要的,這也是山石網科為何能崛起的根本原因。

有網絡環境,就會有網絡風險,而安全技術是保障人們日常的重要措施。很多時候,如果等出事再預防,已為時已晚。正是越來越多的人開始意識到這個問題,給予了該領域長遠、遼闊的發展、生存空間。這也驗證了偉高達創投的投資理念,“投資時要看項目背后的真實價值”。

實際上,李紅霞當時手中除了備選的山石網科,還有另一個被關注極高的項目大眾點評。談到此處,她深吸口氣,“因為基金募集周期等問題,錯過了該項目”。不過從某種程度來講,也許我們永遠不知道會如何“錯過”,后來大眾點評被美團合并,張濤離開,王興留下,創業的波折故事總是讓人唏噓。

接下來很長的一段時間,偉高達創投陸續又投出一些明星項目。區別于傳統廣撒網、布賽道的投資策略,偉高達創投在中長期秉持“多看少投”的穩健型投資。

遵循這一原則,偉高達創投在項目選擇上,有著嚴格要求:其一,行業所在市場空間要足夠大;其二,技術要有顛覆性;其三,擁有專利保護,準入門檻高。

這使得,不論是市場火爆,還是冷清的時候,這家VC都始終如一,沒有被市場環境所影響。追求穩扎穩打的“精品”投資邏輯,讓他們避開了很多坑并把投資失敗率控制在30%以下——遠超行業平均值的盡調次數,更加復雜的盡調環節,使偉高達創投有時看起來,更加苛刻。

李紅霞則認為,這是偉高達創投能扎根一級市場的根本。前期功夫做得足夠多,才能有效將失敗率降至最低。既要對項目負責,也要對LP負責,這是偉高達堅持價值投資的初衷。

“寧可少投,也不錯投。”有時的確會讓他們錯過一些機會。在復盤時,團隊成員會平靜思考,投資就是一件在機遇與風險中并存的事業。追求高回報的同時也會帶來相應的風險,關鍵在于機構本身的定位和追求是什么。偉高達創投的定位就是,“少而精”。

在投資決策上,一個項目能否過審,取決于五位合伙人的獨特投票機制,這和很多機構實行三票過,甚至一人扣動扳機的決策機制有很大不同,這背后是一種團結、獨立思考、自律的表現。“以市場為導向,看清項目真實價值再投資,是團隊都需遵守的準則。”

價值投資看長線:有質量的陪伴,別擋住創業者的光芒

偉高達創投始終堅持“穩健型”的投資風格,李紅霞更是如此。她在做投資時,首先考慮的是風險問題,這也是很多投資人最容易忽視的問題。就像最近各種企業暴雷、跑路、資金鏈斷裂的消息不絕于耳,這對企業背后的投資人影響是最大的,一塊蛋糕很容易變成一個陷阱。

面對項目,她都會提醒自己,“項目的競爭點是什么?下行風險是什么?風險點是什么?自己是否能控制或者承擔潛在的風險?”為了將自律變成一種習慣,她從入行到現在,每天堅持健身,體重整整掉了50斤。遇到困惑時,她常常通過鍛煉的方式來進行自我修整。

她也會約上幾個CEO,喝喝茶、聊聊天。就內部幾個比較大的課題,如項目的市場空間和發展戰略和被投項目創始人進行有效溝通。李紅霞一直認為,投資人和創業者其實是一個共體。如果只是短線投資,那么投資人與創業者是利益關系,但如果是長線投資,那兩者就是伙伴關系。

偉高達創投一直把創業者當伙伴對待。他們在早期挖掘、投資企業,在中期及后期為企業持續服務。拿早期投資項目悠悠村舉例,偉高達創投進入后對接了很多資源與服務,包括后來百度收購悠悠村,他們把投后滲入到企業日常發展,陪同伙伴成長。她說,“投資要甄別強勢弱勢,從來不會完美,但要去琢磨如何讓公司把自身優勢發揮出來。”

當談起山石網科的十年蝶變,李紅霞表示:“這和幾代企業家尋求自我突破與創新,密不可分。”十年時間里,山石網科經歷兩任CEO,企業勇往直前,沒有因換血影響前進步伐,這是偉高達所期望的,“企業家們寬廣的胸懷,以事為先,團隊之間相互信任,形成默契。”如何將團隊能量發揮出來,而不是過多依賴一個人,是她與機構的投后工作重點。

“做VC,最重要的一點就是別擋住創業者的光芒。VC一定要擺正姿態。要知道誰是駕駛員,誰是副駕駛,誰坐在后排。”這也是偉高達創投的重要理念,給企業足夠尊重。“投資人與創業者,需要時間磨合,投資人對創業者要有足夠的耐心。”李紅霞表示。

她進一步強調,一級市場的投資人對項目往往沒有足夠耐心。在李紅霞看來,這主要是由于一二級市場的“認知差”反饋周期不同導致。二級市場的“認知差”很容易被扯平,一級市場卻很難在短期內實現。她舉例表示,“股市中,一家企業產品今年賣的很好,市場就會給它股價上漲的預期,投資人看到預期好,也會跟進買入。這樣一來,認知差就很快縮小,市場達成共識。一級市場不同,企業成長需要一個過程,回報周期長,在未上市前,很難做出判斷,如果投資之后發現有個壞消息來了,是不是企業就做不下去了?有人會覺得,它很有空間和潛力,有人就認為,有個壞消息,企業就完了,但事實并非如此。因此,一級市場的認知差就很難扯平。”

李紅霞認為,給企業足夠的耐心,是一件非常重要的事,這也是長線投資的價值所在。的確,任何一個真正有實力的獨角獸都不是突然形成的,都會有一個成長的過程。就像當年的阿里巴巴,如果投資人突然放棄了,沒有跟隨企業成長,也不會有后面的4500億美元科技帝國。

想要實現價值投資,就需要耐心。但對李紅霞而言,卻是有過親身經歷的。愛情公寓CEO上市前在全球金融危機中想做并購交易,擴大市場份額,幾乎遭到所有董事的反對,但經過偉高達出面多次協商,幾番研討,最終說服董事會同意CEO的決定,最終奠定了后來上市的業務規模。給創業者更多尊重的同時,偉高達創投也能得到理想的回報,只有相互尊重,方可實現共贏。

雖然這家VC穩步發展,但在外界看來,今年的整體投資環境不如去年,很多機構放緩了投資腳步,市場活躍度大幅下降。面對寒冬現象,李紅霞表示,偉高達創投節奏從來沒有放緩。“可能和快的比你會覺得我們慢,但我們的節奏其實本來就沒快過,不管冷熱節奏都一樣。”

有所不為,有時候比有所為還重要。就像作家秦榆在2004年發行的《學會選擇,舍得放棄》書中闡述出的觀點,人們會在選擇上過于執著,往往會忽略放棄本身也是一種選擇。

對于寒冬是不是真的來了?李紅霞說,“不要迷信寒冬論,如果是有價值的投資,保持耐心,時間會給你答案。”不過她也認為,現在創投環境比較浮躁,洗洗牌是件好事。


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